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十张图对比海参上市企业2018年业绩 东方海洋、好当家稳定发展,獐子岛盈利性下降

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海参是我国一种重要的传统海产品,具有高蛋白、低脂肪、低胆固醇等食物特征,营养十分丰富,是海味八珍之首。随着我国经济水平的提升,居民人均可支配收入的增加,人们生活水平提高,养生意识加强,海参的药用和保健价值得到开发,促进了我国海参行业的发展。东方海洋、好当家和獐子岛作为我国海参行业代表性的上市企业,下文对三家上市企业的经营发展状况做对比分析。

行业上市企业以山东为主,积极向大健康领域布局

目前,我国海参行业上市的企业以山东的东方海洋、好当家和辽宁大连的獐子岛为代表。从其基本信息的对比情况看,三家公司均已海水养殖和水产品加工为主营业务。东方海洋和獐子岛还推动保税区仓储物流业的发展,完善企业的产业链。除此之外,近年来东方海洋和好当家还积极发展大健康相关的体外诊断试剂和医药保健产业的发展。在丰富公司业务的同时,避免公司单一业务的发展,提升了公司的竞争力。

图表1:上市企业基本信息对比分析

上市企业经营情况对比分析,东方海洋好当家盈利强

从三家公司的经营情况数据看,2014-2017年,三家公司的营业收入均不断增加,其中獐子岛的营业收入规模最大,至2017年獐子岛的营业收入达到32.06亿元,较上年同比增加5.05%。东方海洋和好当家的营业收入分别为7.79亿元和12.08亿元。2018年至第三季度,东方海洋、獐子岛和好当家三家海参上市企业的营业收入分别为6.12亿元,21.04亿元和9.04亿元。

图表2:2014-2018Q3年公司营业收入对比分析(单位:亿元,%)

图表3:2014-2018Q3年公司营收增速对比分析(单位:亿元,%)

从三家公司的净利润情况看,2013-2017年东方海洋和好当家的净利润呈上升趋势变动,公司净利润的增长较为稳定,至2017年东方海洋和好当家公司净利润分别为12131.87万元和6107.39万元,分别较上年同比增加64.30%和38.05%。相比于其他两家企业净利润的增长,獐子岛净利润呈波动较大,2014年獐子岛的净亏损11.89亿元,2015年净亏损2.45亿元,公司的盈利虽在2016年好转,但是2017年公司海洋养殖区遭受灾害,导致公司的亏损7.26亿元。

图表4:2013-2018年三家公司净利润及增速变动(单位:万元,%)

图表5:2014-2018年上市企业海参产品净利润增长对比分析(单位:%)

海参主营业务增加,好当家海参营收能力继续提升

海参是三家上市企业经营的主要业务之一,近年来,随着我国海参需求量的增加,三家上市企业海参养殖面积稳定增加,2017年我国海参总的养殖面积达到22.63公顷,以辽宁和山东等地区为主。而三家上市企业作为我国代表性的海参生产企业,其养殖面积占比为4.37%,其余企业的海参养殖面积占比为95.63%。由此可见,我国海参的养殖以小企业的养殖为主,三家上市企业的养殖面积占比较小,但是总体的营业规模占比较高。

图表6:2017年上市企业海参养殖面积占比分析(单位:%)

海参是三家上市企业经营的主要业务之一,从三家企业的海参营业收入的对比情况看,好当家海参收入远高于其他两家上市企业,2017年好当家海参营业收入额为5.21亿元,占公司营业收入总额的49.17%,且其海参营业收入占比总体还在不断增加。相比于好当家,东方海洋海参的营业收入呈波动变化,至2017年公司海参营业收入额为2.49亿元,占公司营收总额的35.17,较上年有小幅的上升。

2014年之前獐子岛是国内农业的白马股,业绩亮眼、股价坚挺、分红丰厚,但是2014年獐子岛上演扇贝多次逃跑的事件,陷入 扇贝门 后,公司的业绩直线下滑,随后獐子岛推动高毛利的海参行业的发展,但是近年来公司海参业的收入额也不断下降,其海参营业收入在公司营收总额占比也在不断下降,至2017年公司海参产品实现1.83亿元的营业收入,较上年同比下降7%,其业务营收占比也叫上年下降。

图表7:2014-2018年三家上市公司海参营业收入(单位:万元)

图表8:2014-2018年三家上市企业海参营业收入占公司营收比重(单位:%)

海参毛利率持续上涨,獐子岛毛利率上涨幅度最大

从三家海参上市企业海参产品毛利率的数据对比分析看,东方海洋公司海参产品毛利率维持在48%以上,并呈稳定上升趋势变动。2014年在獐子岛发力推动海参行业发展的影响下,海参产品的毛利率持续提升,至2018年上半年公司海参产品的毛利率水平上升至77.44%,远高于其他两家企业的产品毛利率水平。

图表9:2014-2018年上市企业海参产品毛利率对比分析(单位:%)

三家上市企业养殖模式对比分析,底播养殖为主要模式

在我国,海参可以分为野生养殖、底播养殖、围堰养殖(俗称 海参圈 )、池塘养殖和网箱养殖等五种养殖方式。对比不同的养殖模式,对海参产品的口味、营养价值和养殖成本都有较高的区别。而底播养殖是目前大企业采取的主要养殖模式,主要是近似野生的在开放海域对海参进行养殖。

从三家企业的养殖模式分析看,东方海洋和好当家都以底播养殖模式为主,辅助网箱养殖,而大连獐子岛坚持海洋牧场的养殖模式。

图表10:三家上市企业海参养殖模式对比分析

以上数据来源参考前瞻产业研究院发布的《中国水产养殖行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》

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