作者:东兴证劵 吴桢培 由于受到国家政策导,海参网">
海参网

好当家公司海参苗全部自给 将提升养殖毛利率

      编辑:海参       来源:海参网
 
按此在新窗口浏览图片
作者:东兴证劵 吴桢培

由于受到国家政策导向影响,国内高端消费市场不景气,产品销售价格下滑,对公司的销售收入和产品毛利率产生一定的负面影响。2014年上半年公司鲜海参累计捕捞2424吨,比去年同期增长34.59%,其中:用于加工盐渍海参的鲜参量为234吨;鲜海参平均销售价格106.26元/公斤,比去年同期下降15.94%;实现销售收入233.20百万元,与上年同比减少10.62%;毛利率28.81%,比上年同比减少14.63%。 随着公司不断加大海参种苗培育、养殖产品深加工和销售终端扩展的发展力度,其“育苗-养成-加工-销售”生产体系正在不断建立和完善,这有利于其降低成本和提高风险控制能力,进一步凸显其竞争优势。育苗方面,公司投资1亿元扩大育苗车间建设,海参育苗车间水体达30万平方,完全达产后可形成年产海参苗种150万公斤的生产规模。 随着海参苗自给率的提升,对公司毛利率将有较大的提高。

受公司财务费用大幅增长,期间费用同比增长12%

公司2014年上半年销售费用9.13百万元,较上年同比减少40.17%,主要是控股子公司-荣成荣健食品有限公司投入的广告宣传费较同期减少490万元所致;

管理费用26.15百万元,较上年同比仅增长5.14%,主要是税金、折旧摊销、物料消耗增加,但公司总体管理费用控制较好;

财务费用34.50百万元,较上年同期增加54.49%,主要是公司因生产经营需要银行借款增加、及银行贷款成本上浮所致;

公司变更会计估计政策,未来三年每年净利润增加额约为3600万元

因公司投放的海参附着基材料构成比例发生变化,经中国海洋大学水产学院论证,公司将成组海参附着基投放于海参养殖池中,随参池内纳潮水位高低而变动,不见日光,在此养殖环境及养殖方式下,其使用年限可达20年。因此,将海参附着基的摊销年限由原来的5年变为20年。本次会计估计变更,公司海参附着基的摊销年限由5年变为20年,公司采用未来适用法,不对以前年度进行追溯调整,预计对公司未来三年每年净利润增加额约为3600万元。

结论:

公司主导产品海参、海蜇、鲍鱼、产品品质优良,营养价值高。公司形成了育苗、养成一体化,繁育着海参、海蜇等苗种,实现了公司养殖业苗种的自给自足,降低了养殖风险和生产成本,提高了整体经济效益。公司被中国水产科学研究院认定为“全国最大海珍品养殖基地”,生产规模和经济效益连续多年居山东省同行业前茅,是实施“海上山东”战略的龙头企业。我们预计公司2014年、2015年的营业收入分别为12.30亿元、14.02亿元,归属于上市公司股东净利润分别为1.73亿元、2.61亿元,每股收益分别为0.24元、0.36元,对应PE分别为22.84倍、15.20倍,首次关注给予“推荐”评级。

风险提示 :

产业政策调整的风险 ;

水产品疾病和赤潮等自然灾害风险 ;

食品安全管理风险;

海洋捕捞作业风险;

外汇汇率风险 .

您可能还会对下面的文章感兴趣:

相关文章